首批双创50ETF获批点评:如何审视科创板当下的投资价值

  6月15日,首批跟踪科创创业50指数的ETF获批,市场对科创板的关注度回升。黄金城官网基本面、估值、资金行为、政策导向四个角度审视当下的科创板,发现其配置价值已经凸显,具体来看:

  基本面:业绩显著领先A股,营收扩张明显。为更好衡量科创板的业绩,黄金城官网统一采用个股的中位数作为口径。盈利角度,2021Q1科创板盈利增速中位数68.34%,全部A股44.94%,对2019Q1两年复合盈利增速科创板31.17%,全部A股12.89%。黄金城官网认为科创板公司多处成长期,营收扩张可能更重要。营收角度,2021Q1科创板营收增速中位数65.40%,全部A股为43.59%,相对2019Q1的两年复合营收增速科创板为26.54%,全部A股为9.62%,整体来看,科创板公司的营收扩张幅度显著领先。此外,上市时尚未盈利的16家公司中仅有一家2021Q1的营收是负增长,其余公司营收增速都较高,70%以上实现了超100%的营收增速,成长属性得到了业绩验证。后续来看,当下电子行业景气向上趋势明显,而科创板中TMT权重最高,后续盈利有保障。

  估值:大部分股票仍处低位,板块估值性价比较高。截至2021年6月15日科创50静态市盈率70.79倍,高于创业板指59.60倍,个股角度,科创板个股静态市盈率中位数57.54倍,和创业板个股的54.69倍相当。历史纵向对比来看,全部科创板个股市盈率分位数、市净率分位数、市销率分位数的中位数分别是35.95%、47.78%、30.49%,5月以前维持在20%以下,当下仍便宜。结合成长性,科创板的个股未来2年预测盈利对应的PEG为0.79倍,具体来看,目前289只科创板个股中,有169只被机构覆盖,其中未来2年盈利对应PEG在1倍以下的高达105只。

  资金行为:机构尚低配,融资快速流入。主动偏股型基金对科创板的超配比自2020Q2后持续下滑,在2021Q1达到历史低位的5.26%,与此前科创板股价走势一致。更高频的外资和融资自5月以来对科创板流入明显。外资方面,外资对于科创板的配置刚刚起步,目前仅有12只标的有外资持股,其中11只的陆股通持股数量已经创历史新高。融资方面,5月以后科创板的融资余额上行速度比全市场更快,以科创板融资余额/全部A股融资余额自5月以后快速爬升,速度与2020年6-7月相当。

  政策导向:科创是十四五重心,电子医药产业政策不断。近年来产业政策密集覆盖于科技创新领域,尤其是集成电路和生物医药行业,着力于帮助企业降低成本、缩短研发周期。“十四五”中第二部分就开始提及科创,将其提高到战略性地位,规划中提高对制造业企业研发费用加计扣除比例将充分帮助中小型科创企业减轻压力。对比全部A股,科创板企业研发费用率在近三年均远高于平均水平四倍以上,预计科创板所覆盖的高研发企业在这一轮科技创新扶持中将享受到更多政策红利

  风险提示:海外疫情超预期,经济修复、政策出台不及预期。

(文章来源:东北证券

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